El QQQ abrió la semana pasada por encima de 750 y la ha cerrado por debajo de 710. Entre esos dos precios caben un máximo histórico, tres noticias que nadie tenía en el calendario y un giro completo de psicología consumado en diez sesiones. Reconstruyo la secuencia, la mecánica de los primeros veinte minutos que he usado estos días, el marco de medio plazo y, nombre por nombre, los niveles que tengo apuntados para la semana que viene.

1. La secuencia: cómo hemos llegado hasta aquí

Veníamos de un verano fuerte. El QQQ consolidaba por encima de 700, en mitad de su rango estival, y lo que me llamaba la atención era cómo reaccionaba a las malas noticias: le llegaban y no se vendía. El 16 de septiembre, el día de la Reserva Federal, tocamos la parte baja del rango en 700. Cinco sesiones después estábamos en 748. Consolidamos ahí arriba probando 732 un par de veces (el 28 de septiembre y el 1 de octubre), rompimos al alza y el 6 de octubre marcamos máximo histórico en 762,86.

Desde ese máximo empezó todo lo demás, y lo cuento con las fechas delante porque la memoria lo comprime:

• Jueves 8. Primer tramo bajista intradía serio, de 757 a 743. Coincide con la corrección de la cifra de OpenAI.
• Viernes 9. Gap al alza hasta 752,50, exactamente donde había arrancado la venta del día anterior, y lo vendieron ahí. La gente estaba encantada de vender.
• Lunes 12. Más ventas, cierre en 746.
• Martes 13. Gap bajista hacia 740 y aparecieron compradores: mínimo en 738,80 y cierre en 743,60.
• Miércoles 14. De 740 a 726 sin recuperar, cierre en 729.
• Jueves 15. Gap bajista con los números de Anthropic. Abrimos en 718,50, tocamos 715,40 a las 9:50 y rebotamos hasta 729. Cierre en 728.
• Viernes 16. Abrimos en 725,50. En la primera hora volvimos a 720, y 720 aguantó cuatro veces entre las 9:50 y las 10:55. A la quinta, a las 11:00, se rompió, y se rompió limpio. De ahí al soporte del día anterior, un rato de consolidación por encima de 715 y cierre en mínimos, 709,80.

Dónde abrimos el lunes es una incógnita de verdad. Esta noche podemos vendernos hasta la parte baja del rango y, cuando suene la campana, estar otra vez en 715. La sesión nocturna y los futuros del domingo dirán. El único indicio que tengo viene del mercado nocturno de contratos perpetuos, donde los nombres de memoria, con MU a la cabeza, seguían recibiendo el viernes por la noche. Lo cojo con pinzas: la liquidez ahí es del orden de un 98 % inferior a la del mercado normal y no sirve para fijar precios. Para leer sentimiento, sí.

Las tres noticias que alimentaron la venta

El trasfondo explica por qué la venta acabó siendo indiscriminada justo al entrar en fin de semana.

La cifra de OpenAI. El Financial Times publicó que sus ingresos habían saltado de 50.000 a 70.000 millones de dólares de tasa anualizada en un mes. Me pareció raro al leerlo, y poco plausible. Una semana después llegó la corrección: la cifra real eran 50.000 millones. Ese desmentido coincide con el primer tramo bajista intradía de verdad, el del jueves 8.

Los números de Anthropic. Días más tarde comunicó a sus inversores las cifras del trimestre, y el salto se quedaba en unos 9.000 millones frente a los 16.000 del trimestre anterior. El mercado lo recibió con el gap a la baja del jueves 15. Lo que hay detrás es la duda sobre el precio al que saldría su colocación: si los números no acompañan, quizá tengan que valorarla más abajo.

La deuda de los centros de datos. Los bonos de CoreWeave cotizando a rendimientos elevados han metido ruido sobre toda la operativa de inteligencia artificial, y ese ruido se ha filtrado al resto del complejo.

Súmalo y tienes el combustible de una liquidación de viernes. Lo cual trae un dato de calendario que conviene retener: los viernes no suelen poner suelo a los mercados. En los últimos dos años recuerdo un par de suelos buenos en viernes, pero lo habitual es que los suelos de corto plazo se formen lunes o martes.

VIX: la lectura correcta que no ejecuté

Hace una semana el VIX cerraba en 15,2. Recuerdo mirarlo y pensar que, con todo lo que había encima de la mesa, aquello no tenía sentido, y que lo lógico era comprar calls de 20. No las compré. El viernes el VIX pegó un pico hasta 22,3 y cerró en 20.

Lo escribo porque el fallo no estuvo en el análisis. La lectura era correcta y el precio hizo exactamente lo que esperaba que hiciera. Falló la ejecución, que escuece bastante más que equivocarse de dirección, porque no deja nada que aprender salvo lo que ya sabías.

2. La mecánica: qué pasa en los primeros veinte minutos

Por qué la campana de las 9:30 invalida tu trabajo previo

Doy esto por sabido y casi nunca lo digo en voz alta, así que lo dejo por escrito.

Toda la preparación tiene valor. Repasar niveles, mirar el gráfico de plazo mayor, estudiar la acción y el volumen de la sesión previa y del horario extendido, construir los niveles propios y plantear los patrones posibles. Después de unos resultados, en tecnología, esos niveles de volumen pueden ser muy buenos.

Pero hay una cosa que está por encima de todo eso. Cuando suena la campana y entra diez veces más volumen, lo que se establece a partir de ese instante vale más que cualquier cosa que llevaras preparada. El trabajo de las ocho a las nueve y media existe para darte la mejor oportunidad posible en los primeros veinte o treinta minutos: qué catalizadores son los más fuertes, en qué zonas espero compradores o vendedores, qué patrón concreto operaría si aparecen. Ese es su alcance, y es un alcance enorme, porque esos veinte minutos pagan muchas facturas. A partir de ahí se establecen niveles nuevos, la fuerza y la debilidad se manifiestan solas, y lo que toca es creerse lo que se ve en la cinta aunque contradiga la hoja que tienes delante.

Quedarse clavado es la señal

Hay una regla que aplico todos los días y que casi nunca verbalizo. El precio llega a una zona donde esperas compradores. Puede llegar muy rápido, da igual. A partir de ese momento quieres ver una de dos cosas: que se gire en uve desde la zona donde están comprando, o que suba, falle, vuelva a probar y al segundo intento la atraviese. Que suba, falle y vuelva a probar no tiene nada de malo. El problema es otro: que se quede clavado.

Pasados diez o quince minutos, lo que ocurre en esa zona cambia de significado. Si el precio sigue ahí, sin conseguir despegarse, por mucho que la zona siga llena de compradores, tu mentalidad tiene que girar hacia la idea de que esto puede romper a la baja. El viernes en el QQQ fue de manual: 720 aguantó desde las 9:50 hasta las 10:55, cuatro pruebas, y en ninguna consiguió irse más de dos puntos por encima. Un nivel que aguanta cuatro veces sin despegarse no es un soporte fuerte, es una ruptura en preparación. A la quinta se fue.

Esa misma lectura la vas a ver repetida más abajo en DRAM si falla en 46, en AMD si no recupera 540 y en BAC el día de sus resultados. Es una sola regla y vale para todos.

Las dos permutaciones de una vuelta

Después de caer cuarenta dólares en el QQQ a esta velocidad, no hace falta entrar en los primeros cinco o diez. Hablo de posiciones de varios días; en la operativa intradía, evidentemente, queremos entrar y salir con el impulso. Lo que hay que saber reconocer son las dos formas en que se confirma una vuelta, y la tercera, que confirma justo lo contrario.

La primera. Abrimos con gap al alza, hay un lavado rápido hasta la zona donde se compró la tarde anterior, lo compran ahí, y cerramos con fuerza. Los compradores han vuelto y lo han dicho con claridad.

La segunda. Baja bastante rápido, prueba el mínimo del día anterior, y se gira con fuerza desde ahí. También vale.

La tercera es la que no quieres ver. Vuelve a la primera zona de compra, la de la tarde anterior, y la atraviesa limpiamente. Intenta rebotar y, en cuanto toca el mínimo del día anterior, lo venden otra vez dejando la mecha arriba. Y después se mete dentro de ese mínimo y se queda moviéndose de lado sin girarse. Eso es impulso negativo y psicología negativa, y hasta que no cambie no hay nada que hacer por el lado largo.

Mi plan tiene dos ramas. Si volvemos a esta zona y cerramos por encima de 720, me preparo para que subamos hasta donde empezó todo. Y si abrimos por debajo de 705, con un lavado acercándose a 700, pienso ser bastante agresivo comprando calls para la semana siguiente. Puede sonar precipitado con la psicología como está. Precisamente por eso: no me sorprendería nada que empezáramos a girarnos y que una semana después estuviéramos de vuelta en 735 o 740.

3. El marco de medio plazo

Por qué 685 es el nivel que decide

Me alejo en el gráfico, porque en una semana así es muy fácil perder la perspectiva. La tendencia alcista de los últimos años está intacta. Acabamos de marcar un máximo histórico y hemos vuelto a la zona de consolidación anterior. No hay nada inusual en esto a menos que pasemos tiempo abajo, en la zona de 700, y que con los resultados ya publicándose perforemos 685,80, el mínimo del rango de agosto y septiembre. Si eso ocurre, el mínimo de julio, 661, entra en juego. Hasta entonces, ruido.

Julio conviene recordarlo porque es el precedente exacto, y porque me salió mal. Cuando se liquidó aquel fondo apalancado tuvimos un techo redondeado y perdimos los 680. Habíamos estado mirando la zona media de los 680 convencidos de que había mucho soporte ahí. Rompió el 27 de julio y mi planteamiento era que bajaríamos a la zona de 670 y pico. Bajó bastante más, hasta 661, unos quince dólares por debajo de donde a mí me parecía razonable que se agotara la presión vendedora. Y unos días después estábamos en 720.

Esa es la razón por la que no me sorprendería que el lunes por la mañana perforáramos 705, y también la razón por la que eso no me haría cambiar de tesis.

El calendario de resultados como resorte

Entramos en temporada de resultados y los resultados están siendo muy buenos. El calendario inmediato es SpaceX el martes y Tesla el miércoles. La semana siguiente se abren las compuertas.

El argumento que me importa es este. Aunque el impulso bajista continúe y cerremos por debajo del soporte de agosto y septiembre, solo puede bajar hasta cierto punto. Si llegamos estirados a los resultados de Microsoft, Apple, Amazon y el resto de las grandes capitalizadas, y todas presentan buenos números y buenas previsiones, lo que tienes montado es una goma elástica.

Porque los movimientos de corto plazo son, muchas veces, puro posicionamiento y flujo de dinero. Cuando hay suficientes fondos de impulso apalancados colocados en la misma dirección, como vimos en julio en memoria, centros de datos y procesadores, basta un par de noticias para que empiecen a soltar, aparezca el nerviosismo y el movimiento se exagere muy por encima de lo que justifican los fundamentales. Y en el momento en que se gira, cierra fuerte y encadena otra sesión con demanda de verdad, la prisa cambia de bando. No hace falta ser el primero en entrar, ni el segundo. Basta con ver la evidencia de que está ocurriendo.

Hay dos detalles de fondo que sostienen el suelo de todo esto. Muchos de estos centros de datos están respaldados por los grandes operadores: Nvidia y Microsoft tienen comprometidos miles de millones por su capacidad excedente. Y MU cotiza en torno a cinco veces beneficios, lo que significa que solo puede caer hasta cierto punto antes de que la propia compañía pudiera recomprar todas sus acciones.

El contagio al software, que es la pregunta abierta

Esta es la buena pregunta de la semana, y no tengo una respuesta cerrada. Mientras los nombres de memoria y los asociados a la inteligencia artificial reciben una paliza, los valores de software están realmente fuertes. MSFT y CRM se comportaron con mucha fuerza el jueves (CRM cerró en 246,70, su máximo en semanas). El software ha pasado de ser el sector tecnológico más débil en primavera a ser el más fuerte ahora mismo.

La duda es si el software acaba girándose para igualarse con la tecnología débil, o si se mantiene arriba porque el mercado en conjunto está fuerte y sus fundamentales acompañan, y es lo castigado lo que acaba recuperando. Cuantas más cosas se contagien, más probable es que el mercado siga bajando o, como mínimo, se quede lateral.

El mecanismo es psicológico y vale la pena verlo por dentro. Hay dinero escondido en ciertos sectores y ciertos valores. Ese dinero ve cómo destrozan lo de al lado y empieza a soltar un poco de lo que tiene, que es justamente lo fuerte. Eso lo debilita. Y entonces aparece el razonamiento que lo acelera todo:

No hay regla fija, y la comparación con 2022 sirve sobre todo para marcar la diferencia. Aquello era entrar en un mercado bajista con el banco central subiendo tipos y una desaceleración económica encima. En ese escenario lo que haces es cazar lo que todavía no se ha vendido, porque vas camino de una recesión y acabará cayendo igual. El telón de fondo de ahora no se parece.

4. El epicentro: memoria y semiconductores

DRAM: cómo operar la memoria sin elegir nombre

Pongo el fondo cotizado DRAM por delante de los nombres individuales porque para la mayoría de la gente va a ser mejor operar esto que elegir entre MU, SK Hynix o Sandisk, que son bastante más difíciles.

Es un fondo relativamente nuevo. Hace un par de meses lo mirábamos en la zona de 45 a 46, y el viernes cerró en 46,47. Ya hizo el recorrido completo una vez: el 29 de julio sobrepasó a la baja hasta 44,40, lo aguantó un día y en cuatro sesiones estaba en 55.

El plan para el lunes depende de lo que haga en esa banda. Si abre con gap bajista hacia ahí, lo primero es comprobar si compran. Después, si vuelve rápido arriba y rellena el gap, o si repite lo del viernes, cuando todo lo que rellenaba gaps o alcanzaba niveles previos se vendía de inmediato (abrió en 48,20 y lo vendieron hasta 46,34). Y si en lugar de eso hace un retroceso normal y luego supera el nivel, entonces esto está en marcha.

La señal contraria es la misma de siempre: que suba a 46, se gire otra vez en esa zona y se quede por debajo de 45 haciendo lo mismo durante una hora. Ahí ya empiezas a pensar en una ruptura bajista, y toca mirar de dónde vino, que en este caso es 40.

MU: los niveles, el contexto y la estructura con opciones

Ya tengo posicionamiento en MU. Al cierre del viernes hubo gente comprando puts; yo no lo hice, y hay bastantes probabilidades de que a ellos les salga bien.

El jueves fue un día de libro: abrió en 871, lo lavaron hasta 858 en los primeros cinco minutos y cerró en 931, en el máximo del día, mientras el mercado se derretía. El viernes se deshizo: abrió en 905, lo estuvieron comprando en la zona baja de los 890 y a partir de ahí cayó quince dólares más, hasta cerrar en 879. En el horario extendido llegó a 870, veinte dólares por debajo de donde lo compraban durante la sesión. Buena parte de eso es gente que no quiere mantener la posición el fin de semana, más la compra de puts y el posicionamiento defensivo de los creadores de mercado. No me sorprendería que perforara el mínimo del jueves durante la noche.

El contexto del verano importa. En agosto MU bajó hasta la zona de 860, donde vendí puts y saqué unos 20 o 30 dólares por contrato, y después vino el movimiento de vuelta hasta 1.000. Aquello no era el suelo: volvió a bajar y falló en 840. Cuando explotó el fondo apalancado se fue a 738, y desde ahí recuperó los 800 bastante rápido. No fue un rebote cómodo, pero acabó volviendo.

Lo importante a largo plazo será si falla en la zona de 1.100 y deja un máximo decreciente, en cuyo caso puede que eso sea todo durante seis meses, o si los resultados siguen llegando bien. Se parece mucho a lo que era Nvidia hace tres años: un movimiento enorme y después trimestre tras trimestre batiendo y elevando previsiones hasta que la consolidación acaba rompiendo al alza. A largo plazo lo que mueve a los valores son los beneficios. Si crecen, el precio acaba subiendo; si se contraen, acaba bajando. MU por el lado bueno, Lululemon por el malo, y al final las cotizaciones hacen lo que hacen los beneficios.

Para el lunes. Cerró en 879 y mi caso base es que abra con gap hacia 850, aunque podría perfectamente abrir por encima de 900 si hay un rebote nocturno grande. Lo que quiero ver es un lavado en la apertura, como el del jueves, y después la recuperación del mínimo del jueves, 858. Esa es mi señal para comprar las calls de 900, o incluso las de 880, buscando el suelo en uve.

Para horizonte medio el planteamiento es distinto. Si se lava en la apertura hasta la zona de 830 o 840, ahí quieres estar comprado, y quieres vender puts de 800 a un mes vista, por las que probablemente te paguen bastante. Eso te deja entrando dentro de la tendencia alcista de largo plazo y, en el peor caso, comprado en la zona media de los 700: quizá no en el mínimo de julio, pero cerca. La forma en que lo pienso es qué probabilidad hay de que en los próximos seis meses vuelva a probar la zona de 1.100 a 1.200. Ese es mi recorrido, salvo que rompa de verdad en los próximos trimestres y se vaya a un tramo superior.

AMD: el billón, el 20 % y el nivel de 540

Morgan Stanley ha recortado su previsión de tarjetas gráficas de unos 14 millones de unidades a 8 millones para los próximos cuatro años. Es un recorte considerable; no tengo claro cuándo salió exactamente ese informe.

AMD era uno de los valores más fuertes del mercado hace dos semanas, con esa capitalización mágica de un billón de dólares que siempre me pone en guardia. Cuando algo llega al billón, lo habitual es un retroceso del 10 % o parecido. Este ha sido del doble: de 658 a 527, casi un 20 %, y llega justo a la zona desde la que rompió al alza en septiembre. Esa combinación es una configuración bastante buena.

El detalle de la semana ayuda a fijar los niveles. Tuvo problemas repetidos en la zona de 525 y el jueves llegó a 530. Falló en 565 (máximo del día 568,60). En 530 lo compraron y cerró con mucha fuerza. El viernes por la mañana lo volvieron a comprar en 540, otra vez con fortaleza en la apertura. No fue hasta pasada la una, cuando el mercado marcó su mínimo, que rompió los 540, y fue un movimiento limpio. Después lo compraron en el mínimo del día anterior y acabó cerrando justo por debajo.

Si AMD recupera 540 el lunes o el martes y lo veo sosteniéndose por encima del soporte del viernes, para mí eso es señal alcista. La pregunta siguiente sería si puede rebotar hasta 555 o 560.

5. El complejo de centros de datos

NBIS: posición pequeña dentro de la directriz bajista

Tengo una posición pequeña en NBIS, comprada el jueves por la mañana. Empecé a entrar en 168, bajó hasta 164 antes de hacer una uve pequeña, y luego lo vendieron. De hecho lo estuvieron vendiendo todo el día desde la sesión previa a la apertura, y por la tarde se aceleró. Cerró el viernes en 165,47.

Si vuelve por encima de 168 a 170, asumo que esto sigue su curso y que no pasa nada raro. Para el lunes lo primero es ver dónde abre, y eso dependerá mucho del tamaño del gap que traiga el mercado entero. Tengo alertas en 160, 170 y 172. Si rebotamos quiero comprobar una cosa muy concreta: si sube hasta esa zona, falla y continúa la tendencia bajista. Y si abre por debajo de 160 sin dar ninguna señal de rebotar, sencillamente lo aparto de la lista.

CRWV: a un dólar del mínimo de julio

CoreWeave tuvo un rebote hasta la zona alta de los 60 el jueves, a raíz de unas declaraciones del máximo ejecutivo de Nvidia. Lo vi en 60 y no lo compré. Pegó un pico rápido de cuatro dólares y el segundo llegó a casi 70. El viernes lo devolvió casi todo: cierre en 61,39.

De ahí sale una comparación que uso mucho porque es la forma más barata de medir fuerza relativa dentro de un grupo castigado. Todo lo relacionado con centros de datos está recibiendo. Pero NBIS cotiza veinte dólares por encima de su mínimo de julio y CRWV está a un dólar del suyo. Esa distancia dice quién aguanta mejor, y lo dice sin necesidad de abrir un solo informe.

Mi nivel es 65. Si encadena varios cierres por encima me sentiría mejor con él, porque hubo mucha acumulación en la zona media de los 60 durante las varias visitas que hizo. Con el precio por encima de 65 empiezo a plantearme que vuelve a subir.

Ahora la advertencia, que vale para cualquier nombre en esta situación. Cuando un valor perfora mínimos y los vendedores ya venían bajando su precio escalón a escalón, se puede ir hacia abajo con muchísima facilidad. El siguiente soporte parece estar en torno a 56, y por debajo probablemente en 50 o 51. Lo que quiero ver antes de tocarlo es lo que ya hizo el jueves: que baje por debajo de esos mínimos y los recupere rápido.

NVDA: la franja de 210 como punto de observación

En los últimos resultados, el 26 de agosto, cerró en 209,66 y a la mañana siguiente abría en 223. Los próximos caerán previsiblemente a finales de noviembre, lo que lo deja fuera de la ventana de catalizadores de estas dos semanas.

Si el lunes abrimos con gap bajista y esto hace un lavado hasta cerca de 210, es de los mejores sitios de toda la lista para vigilar la entrada de compradores.

SPCX: el soporte que ya he comprado tres veces

SpaceX pegó un tirón al final de la sesión del viernes, y Tesla hizo lo mismo. Lo más probable es que hubiera desequilibrios de compra en la subasta de cierre en ambos. Antes de eso se había vendido toda la mañana, aunque a precios bastante más altos que el lavado del jueves, cuando tocó 140,66.

Publica el martes, y lo normal es que presente buenos números y buenas previsiones. Es la misma figura que TSM un par de días antes.

Miro exactamente lo mismo ahora: por encima de 146 asumo que puede volver a la zona de 152 a 155. Hay una pega que llevo en la cabeza mientras lo digo. Buena parte de su crecimiento de ingresos viene de los centros de datos de inteligencia artificial, vendiendo a Anthropic, a Google y a quien haga falta. Es decir, justo el punto de dolor del mercado ahora mismo. Si a eso se suman las disputas con India y con la Unión Europea por Starlink, pueden salir titulares negativos que compliquen recuperar la zona de arriba. Si aun así la recupera y cierra por encima de 155, entonces sí, otra vez disparado.

Por abajo, el soporte extendido hacia la derecha coincide con el mínimo del jueves. Por eso fui agresivo en la apertura en 142 y por debajo: ya tenía algo comprado en 142 y me puse mucho más agresivo en 141. Rebotó unos seis dólares desde ahí. Un cierre por debajo de 140 sí me preocuparía.

6. Los que no se han roto

MSFT: el dato que más complica la tesis de contagio

Microsoft merece apartado propio porque es la evidencia más fuerte en contra de lo que yo mismo he planteado antes. Si hace unos meses me hubieran dicho que el mercado se iba a llevar esta paliza, que el QQQ se dejaría un seis por ciento en pocos días y que Microsoft estaría en 529, habría dicho que de ninguna manera. En ese entorno yo habría situado el valor en 470 o por ahí. Y aquí estamos, a veinte dólares del máximo histórico.

Mi regla con él es directa. Mientras siga por encima de 520, y en la práctica lo pongo en 518 porque Microsoft tiene la costumbre de perforar el nivel y girarse justo después, no me planteo que vuelva a meterse dentro de la directriz bajista, que ahora mismo pasa por 510. Por encima de ahí el gráfico está muy fuerte y no hay más que discutir.

AAPL: el vendedor que repitió cuatro días en el mismo precio

Apple está fuerte y tiene una de las configuraciones más limpias de toda la lista, por una razón muy concreta: lo vendieron entre 346 y 348 el martes, el miércoles, el jueves y el viernes. Cuatro sesiones seguidas en el mismo punto. Eso no es casualidad, es alguien trabajando un precio.

El viernes, antes de la apertura, llegó a 350 con la noticia del agotamiento de existencias del modelo nuevo, y al final de la sesión tocó 340,46. Lo interesante es que sirve en las dos direcciones, que no es lo habitual. Por debajo de 340 se puede poner corto con aproximadamente un dólar de riesgo y recorrido hacia los 336 de la semana anterior; esa relación es difícil de mejorar. Por encima de 341 cambia el sesgo, porque lleva días yendo y viniendo dentro del mismo rango.

TSM: al que ya habían vendido antes de publicar

Los números de TSM fueron buenos y las previsiones también. Publicó el jueves antes de la apertura. Bajó hasta 407, rebotó bien hasta 424 y después lo vendieron durante toda la sesión acompañando al mercado, aunque aguantando claramente mejor que él.

Hay una lección aquí que se repite cada temporada de resultados y que merece aislarse. A TSM lo habían vendido antes de publicar, cuatro de los cinco días previos. Cuando salieron los números y fueron buenos, lo compraron. Y la razón de que no se acercara ni de lejos a los mínimos del primer día es exactamente esa: quien quería salir antes del evento ya había salido, así que no quedaba oferta esperando.

La situación deja una tendencia clara y un nivel claro contra el que operar: 420. Si vuelve por encima, rompe la tendencia con la que llegó a resultados, y se puede capturar cómodamente un movimiento hasta la zona de 430 a 440. Lo realmente alcista sería que en los próximos días cerrara por encima de esa zona. A partir de ahí sería de lo más normal que volviera directo a donde empezó la ruptura bajista.

7. Casos con lógica propia

PLTR: el nivel de 190 como aviso

PLTR venía realmente fuerte, por encima de 200 y rompiendo al alza desde ahí. El viernes abrió arriba, tocó 203,55 y lo vendieron hasta 184,45; cerró en 186.

Eso me llamaría la atención como algo capaz de volver directo a donde estaba.

DELL: un 25 % en pocos días y la trampa de los primeros minutos

Dell se ha dejado un 25 % muy rápido: de 595 el 9 de octubre a 451 el viernes. Hasta hace unos días era uno de los cinco valores más fuertes del mercado.

La advertencia operativa es lo que de verdad quiero transmitir con este nombre. Dell ya no es fácil de operar, y agradecería que hicieran otro desdoblamiento de la acción. En la apertura se pone realmente loco, y no me metería en los primeros cinco o diez minutos. Lo que vino después del pico sí era operable: lo compraron en 452, rebotó, y luego estuvo un par de horas yendo y viniendo entre 460 y 465, comprándolo y vendiéndolo en el mismo sitio una y otra vez.

Mi nivel es 455, y si lo recupera un recorrido de 20 o 30 dólares me parece perfectamente posible. Por encima de 455 compraría las calls de 460 o de 465 y tiraría desde ahí. Por abajo, el mínimo de jueves y viernes está en 450 y 452.

TSLA: el quinto fallo por encima de 380

Me sorprendió bastante verlo por encima de 380 durante la noche del jueves y hasta en la sesión previa a la apertura del viernes. Compré puts precisamente por eso, porque el gap al alza era demasiado grande. Abrió en 369, y me quité un tercio cuando perforó 360. No vencen hasta dentro de un par de semanas, así que no tenía prisa. La idea original era otra: con un gap así al alza, qué pasaría si la conferencia de resultados del miércoles no sale bien. En ese caso lo veía volviendo a 340.

Como digo siempre que me preguntan por él, no veo nada especialmente interesante aquí, con dos excepciones. Un par de cierres por encima de esa resistencia y podría irse disparado otra vez. Y un cierre por debajo de 350 es donde compraría más puts, buscando capturar el movimiento de vuelta. El peor escenario que contemplo está bastante más abajo.

Mi posición ahora mismo: vendido en las calls de 400 de esta semana y en las de 425 de la siguiente. Mientras no ocurra nada de lo anterior, esto sigue consolidando.

GOOGL: una compra de medio plazo si el mercado abre con gap bajista

Google es de los que miraría para operar el lunes. Ha vuelto justo al soporte de principios de octubre y ha cerrado en 340,59, en el mínimo de la semana.

Si el mercado abre con un gap bajista de verdad, esto es más una compra de medio plazo que una operación intradía. Por eso aquí plantearía una operación con opciones en lugar de acciones. Si abre con gap hacia la zona de 328, la que compraron tres veces, vendería las puts de 325 y compraría las calls de 350, para el vencimiento de la semana.

LQDA: tres días de acumulación en el mismo precio

LQDA tuvo un acuerdo judicial que lo hizo abrir con gap el miércoles en horario extendido hasta casi 40 dólares. Yo tenía una porción pequeña desde la zona de 25 a 26, y lo que esperaba era que me lo devolvieran a 33, nivel que de hecho tocó ese mismo día. Tenía órdenes de compra desde 33 y órdenes mayores en 32, y cuanto más se acercara a 30, más agresivo quería ponerme, porque la noticia me parecía buena y pensaba que acabaría construyendo una tendencia alcista de vuelta arriba, quizá incluso rellenando el gap.

El precio medio ponderado por volumen de esos tres días está en torno a 33,50, justo donde se acumuló. No me sorprendería que ahora empezara a moverse hacia arriba, y si supera los 35,50 arranca la tendencia de vuelta hacia la zona de 40. Se mueve despacio y es muy líquido, lo que lo convierte en un caso especialmente bueno para quien tenga menos experiencia. Después de tres días de acumulación en la zona baja de los 30, el riesgo está acotado y el comportamiento es legible.

8. Financieros

BAC: el valor para practicar que acabó siendo el mejor del día

Cada cierto tiempo señalo un valor que no va a ser tan salvaje como la mayoría de los que miramos: precio bajo, muy líquido, bueno para practicar y aprender. Y muchas veces acaba siendo el mejor valor del día para operar. El miércoles, el día de sus resultados, fue BAC.

Resumida, la sesión fue así: abrió con gap bajista en 49,83, se vendió hasta el segundo soporte justo en la apertura, recibió demanda rápida, falló, perdió ese segundo soporte, lo recuperó, rompió al alza por encima de 50 y cerró en máximos, en 51,41. Varios patrones muy operables y un planteamiento de continuación alcista para el segundo día.

El detalle de los primeros minutos merece desmenuzarse. Lo compraron en 49,50, con un pico rápido hasta 50,49 en la primera vela, y volvió a 50. Parecía que estaban acumulando ahí. Al final empezó a sostenerse por debajo de 50 y llegó la prueba del nivel, con los compradores todavía presentes.

Y aquí viene lo que había que mirar de cerca. Intentó rebotar y falló. Estaba en tendencia bajista y los vendedores no le dejaban levantar ni diez céntimos. Seguía habiendo gente comprando en 49,50, pero no conseguía sostenerse por encima de 49,60: cada vez que esas pequeñas mechas subían hasta ahí, lo vendían. Al final perforó el soporte a las 10:05, en 49,26, intentó rebotar, lo vendieron, y eso era una posición corta razonable.

En el gráfico de cinco minutos se ve mejor: seguía en la tendencia bajista que traía desde la sesión previa a la apertura, y en cuanto perdió el segundo soporte pasó inmediatamente a barras verdes. Ese es el punto que mucha gente busca para un cambio de dirección. Cuando algo pierde el mínimo de la apertura y después se gira por encima de él y cierra por encima, ahí es donde a mucha gente le gusta ponerse larga pensando que vuelve directo a 50. Llegó, efectivamente, a las 10:30, y había gente esperando para vender, que es lo que explica esa barra roja rápida. Después se movió de lado en un rango extremadamente estrecho, cerró por encima de 50 y la barra siguiente fue verde. Ese cierre por encima de 50 atrajo a más gente, y desde ahí tendió al alza hasta los 51,41 del cierre. Muy limpio en las dos direcciones, con dos o tres configuraciones decentes solo en la apertura.

JPM: mucho más difícil, pero lo están comprando

JPMorgan es bastante más difícil de operar que BAC, y aun así la lectura de esta semana es clara. El día de los resultados, el martes, fue una locura por la mañana: tocó 344 y lo tiraron hasta 331. Lo que planteé entonces era que lo más probable fuera que no te dieran nada ahí abajo, pero que quizá volviera a 330.

Ahora está empezando a girarse al alza, aunque todavía tiene que romper la estructura. El miércoles abrió con gap bajista hasta 326,40 y su primer movimiento fue al alza, de vuelta por encima de 330. Lo compraron en esa zona por la mañana, lo volvieron a comprar por la tarde, y el jueves lo compraron ahí otra vez. Tres visitas al mismo precio con tres respuestas iguales significan que lo están comprando de nuevo. Un cierre por encima de 342 podría ser el final de la tendencia bajista que arrastra desde la zona de 366.

9. Cómo decido entre un líder roto y uno que aguanta

Puestos todos los nombres sobre la mesa, queda la decisión de verdad, que es dónde va el dinero. Y hay un error muy extendido en la forma de plantearla.

Cuando ciertos nombres se estiran muchísimo a la baja, la tentación es pensar que esos son los que tienen que volver disparados, como una goma elástica. Yo no lo veo así. La goma elástica la mido por fundamentales, no por cuánto ha caído el precio. Entre dos valores castigados, el que tiene el mejor negocio es el que me interesa para el rebote. La caída por sí sola no construye nada; lo único que demuestra es que hay vendedores.

Después hay un segundo filtro, que es el día concreto. Puede pasar perfectamente que el QQQ rebote y el nombre más estirado no haga nada, que reboten subconjuntos muy concretos de tecnología mientras otros, incluso algunos que venían aguantando bien, se queden laterales o algo débiles. Eso se nota en la primera hora. Lo vimos esta misma semana: el mercado recibiendo y los nombres de software subiendo. Era rotación, y la rotación se ve enseguida si sabes qué mirar. Lo que hay que resolver en esos primeros sesenta minutos es si la gente está volviendo a entrar en todo o está eligiendo.

De ahí sale mi respuesta práctica, que depende de lo que estés buscando. Para un rebote violento de recuperación, los líderes castigados: cosas como AMD, que venían muy fuertes y han sido estiradas hacia abajo de golpe, pueden subir 30 o 40 dólares en muy poco tiempo. Para algo menos volátil pero más probable, los que han aguantado. Mientras el mercado no se vaya al garete en los próximos días, el dinero va a seguir entrando en lo que ha estado fuerte y no se ha roto. Desde el punto de vista del riesgo, meterse en los que no se están desmoronando es donde resulta más fácil no hacerse daño mientras el mercado decide dirección, a cambio de un recorrido potencial más corto.

Disparadores por valor: qué confirma y qué invalida

10. Método

La última porción de la posición

Esto enlaza directamente con AMD y va sobre todo para quien esté empezando. Cuando tienes un valor que venía realmente fuerte, que se ha dejado cien dólares muy rápido, y lo estás jugando para un rebote intradía, merece la pena llevar una idea en la cabeza: puede que tengas suerte.

Si empieza a rebotar estando tú comprado y se dispara, vendes la mitad. Si vuelve a subir, vendes otro cuarto. Y puede que te hayas metido sin querer en algo mucho más grande, donde ese último 25 % de la posición acaba subiendo hasta la zona donde arrancó toda la caída. Cuando las cosas se ponen muy sobrevendidas y el mercado se gira, esa última porción pequeña puede dar más dinero que el primer 75 %.

Los fondos cotizados apalancados

Los fondos cotizados apalancados sobre Nvidia son buenos para operar intradía, sin duda. Para invertir, no.

Pruebas retrospectivas y pruebas hacia adelante

Si desarrollas ideas de configuraciones concretas, hay que probarlas hacia atrás, y hay que hacerlo sobre periodos distintos: un entorno de volatilidad alta, uno de volatilidad baja, un mercado lateral y un mercado en tendencia. Después hace falta la prueba hacia adelante, porque es ahí donde aparecen las ejecuciones reales y el deslizamiento real de la estrategia, que es donde se evaporan muchos sistemas que sobre el papel funcionaban.

Y no hay que perder de vista una cosa: seguimos siendo operadores discrecionales. Tener buena estadística sobre las configuraciones que miras ayuda muchísimo, pero eso todavía no es un modelo de operativa automatizada. Es donde se empieza.

11. Lo que me llevo de la semana

• El trabajo previo sirve para los primeros veinte minutos, no para toda la sesión. Los niveles que construyes entre las ocho y las nueve y media existen para darte una oportunidad en la apertura. En cuanto entra el volumen real, lo que se establece en la cinta manda sobre cualquier cosa que llevaras escrita.
• Quedarse clavado en una zona es la señal. Si el precio llega a donde esperabas compradores y en quince o veinte minutos no consigue despegarse, ha dejado de ser una zona de compra para convertirse en el sitio donde se está preparando una ruptura a la baja. Es la misma lectura en el 720 del QQQ, en DRAM si falla en 46 y en AMD si no recupera 540.
• Una lectura correcta sin ejecución no vale nada. El VIX a 15 era la señal y la vi. Las calls de 20 no las compré. El viernes llegó a 22.
• La goma elástica no la da la caída. Entre dos nombres castigados elijo por negocio, y después por lo que esté haciendo el mercado esa mañana concreta.
• A quien ya han vendido antes de publicar le queda menos por vender. Es lo que explica a TSM: cuatro de los cinco días previos fueron de ventas, así que cuando los números salieron bien no había nadie esperando para salir. Ese es el perfil que quiero encontrar en las próximas dos semanas.

Me queda abierto el contagio, que es la pregunta con la que empecé y que no sé responder. No creo que exista una regla; lo que sí tengo claro es que la propagación se ve antes en el comportamiento que en los fundamentales. Si el software empieza a vender sus propios días fuertes, eso dirá más que cualquier previsión de beneficios. Por ahora dice lo contrario, y Microsoft a veinte dólares de su máximo histórico después de una caída del seis por ciento en el índice es un dato que me cuesta encajar en una tesis de contagio.