El jueves el QQQ abrió en 683 y ya no volvió a verlo. Cerró en 647,05, en el mínimo del día y un 6,5 % por debajo del miércoles. Es su peor sesión desde marzo de 2020, peor que cualquiera de los días de los aranceles del año pasado. El viernes abrió con gap al alza y en toda la sesión se movió diez dólares y medio, después de un día de 36.

El QQQ, dos cierres por debajo de julio

El jueves a las 10:50 el QQQ ya estaba en 647,12. Rebotó quince dólares hasta 662,62 a las 11:30 y desde ahí lo fueron vendiendo el resto del día, hasta cerrar en el mínimo con 131 millones de acciones, el triple de lo que mueve un día normal este último mes. En el after hours bajó todavía hasta 639.

Esas dos referencias marcaron el viernes. Con el gap al alza, lo que había que vigilar era 655. Si lo perdía y bajaba a 650, tenía que aguantar ahí, o podía ir a buscar el mínimo de la noche. Pasó lo mejor que podía pasar para los compradores. En la apertura hubo un retroceso pequeño a 655 y en un cuarto de hora estaba en 664,52, en la misma zona en la que el jueves se había quedado el rebote. Aguantó arriba un rato y falló. Volvió a 655, lo intentó otra vez a media mañana y en 662 había gente esperando para vender. El mínimo del día fue 653,99, a las 12:50, y cerró en 656,10.

Cuando el viernes rebotó por encima del mínimo de julio justo en la apertura había que estar largo, de ninguna manera corto. Podía subir diez dólares en quince minutos, y casi los subió. Hasta media hora después no me pareció que fuéramos a tener un día de rango estrecho, salvo que se diera la vuelta, y en ese momento no lo sabes.

Lo raro del viernes es el rango. Desde 2003 el QQQ ha tenido siete caídas de más del 5 % en un día (cuento solo la primera de cada racha) y la sesión siguiente se movió siempre entre el 38 % y el 178 % del rango de la caída. El viernes se quedó en el 29 %. En las siete, además, perforó el mínimo de la caída en una o dos sesiones. Esta vez el viernes ni se acercó.

¿Por qué un rango tan estrecho? Mi lectura es que esto no se parece a las expansiones de rango del covid, de la guerra de los aranceles o de la guerra en Oriente Medio, que fueron golpes inmediatos. Las elecciones son un catalizador fundamental grande, pero sus efectos sobre la construcción de infraestructura quedan lejos, por 2028. A la mañana siguiente se impuso la cabeza fría. Mucha gente pensó que el jueves se había exagerado y compró, sin agresividad, y los que vendían seguían en el mismo sitio que el día anterior. Nadie hizo apuestas grandes en ninguna dirección.

Lo normal después de una ruptura como la del jueves es volver a probar el mínimo en algún momento. Puede que esta semana subamos hacia 680 y después vayamos a por él. Lo primero que hay que hacer es recuperar 662 y luego pasar un tiempo entre 680 y 700, el rango en el que estuvimos toda la semana pasada. Si lo consigue, después de consolidar, el siguiente paso sería volver por encima de 700, a tiempo para final de año. Por abajo están el mínimo del jueves y los 639 de la noche, y después 635-637, los máximos de octubre de 2025 y de enero de 2026, los que rompimos en abril. Con perspectiva, seguimos dentro de una tendencia alcista enorme.

No creo que esto sea 2022, cuando después de la subida desde el mínimo del covid parecía seguro que íbamos a un mercado bajista. En los mercados bajistas hay rebotes violentos, se siguen haciendo mínimos más bajos y hay muchos días verdes grandes, que es algo que a la gente nueva le cuesta entender. Si volvemos rápido a la zona de 680, nos siguen comprando ahí y en tres o cuatro días no volvemos a caer, probablemente esto se quede en nada. Mientras tanto, los rebotes rápidos como el del jueves a media mañana son para recoger beneficios.

Del martes al jueves

El martes hubo elecciones legislativas y los demócratas se llevaron el Congreso. El miércoles el mercado lo celebró. El Dow tuvo su mejor día en año y medio y el petróleo bajó de 90 dólares con la idea de que la guerra con Irán puede terminar antes. Subió sobre todo lo que no gasta fortunas en centros de datos y parece prudente, Microsoft un 6,7 % y Apple un 5,3 %, mientras los valores de centros de datos bajaban por la mano dura que se espera con ellos.

El jueves se vino abajo todo lo que tiene que ver con la IA. Los semiconductores cayeron un 11 %, el VIX tuvo su mayor subida en un día desde los aranceles de abril de 2025 y los particulares vendieron más acciones que en ningún día desde el covid. El S&P aguantó mejor. SPY cerró en 733, por encima de su mínimo de julio (729,10), y el IWM no perdió el mínimo de octubre. Fue una venta de tecnología.

Ya llegábamos con nervios. Cuando los tipos largos bajan con fuerza, las acciones suelen tener demanda, y esta vez fue al revés, con los bonos subiendo y la bolsa cayendo. Eso es gente preocupada por algo. Encima, el viernes el empleo salió muy por encima de lo esperado y el mercado cuenta con que la Fed vuelva a subir tipos en diciembre.

El VIX en 25

El VIX sale de las opciones del S&P 500. Es la apuesta del mercado sobre cuánto se va a mover el índice en los próximos 30 días. Cuando el mercado se da la vuelta y cae fuerte, se espera más rango y el VIX se dispara. Cuando las cosas se calman, vuelve a bajar en un par de semanas. El miércoles cerró en 16,61, el jueves en 28,18 y el viernes en 25,64.

Esto es un régimen de volatilidad alta, y para nosotros es bueno. Puede quedarse unos días por encima de 22, salvo que el mercado vaya subiendo poco a poco, y yo lo veo moviéndose entre 22 y 30. No creo que vuelva a 30, a no ser que perdamos el mínimo del jueves. El viernes compré el QQQ en el soporte arriesgando un dólar y en un cuarto de hora iba seis arriba, mucho más de lo que pagaría ese mismo trade con el VIX en 15. Cuando entres en algo esperando un movimiento de X, busca 2X.

La volatilidad se opera con productos como VXX y UVXY, y aquí mucha gente se equivoca, incluso con experiencia. Cree que si el mercado cae basta con ponerse largo de VXX, y la relación no es tan simple. Funciona al principio, cuando el mercado empieza a romperse, y en muchas otras situaciones no. Yo me pongo largo de estos productos cuando el VIX rompe 20 desde abajo, que es la ruptura de manual. Cuando ya ha hecho el viaje de 15 a 28 o 30, lo que busco es la vuelta a la media, porque el VIX siempre acaba volviendo. El jueves VXX subió un 30 %.

Semiconductores, por debajo de 500

El SMH perdió 500 y el jueves bajó hasta 445,59. En el after hours llegó a 440, más de 80 dólares por debajo de la zona de 520-530 que lo sostuvo en verano y en octubre. Sigue en tendencia alcista si te alejas, pero a corto plazo está por debajo de un soporte muy importante.

La pregunta es si le va a pasar lo que le pasó al software. El IGV bajó de 107 a 74 entre enero y abril, cuando el mercado no era capaz de distinguir entre unas empresas y otras. Volvió a 108 en junio, en julio hizo un mínimo más alto y en octubre marcó máximo. Con perspectiva, el software está fuerte, aunque el jueves y el viernes perdió el soporte de 100. No creo que con los chips vayamos a ver ese pánico, la idea de que con la regulación va a haber menos demanda de chips y se hunden sin distinguir.

Lo que voy a mirar es la velocidad. En abril el SMH salió de 360 por escalones, primero de 420 a 440, después a 465 y, por encima de 465, limpio hasta 500. Si vuelve, la primera parada está en 475-480. Si llega ahí en un par de días, lo compran y no se cae después del primer empujón de la mañana, es la señal de que puede volver a 500. El viernes llegó a 476,25 y lo vendieron.

Micron, en etapa cuatro

Estoy largo de Micron, una posición pequeña. Después del mínimo de julio, 737,88, rebotó hasta 1.108 en dos meses, y el jueves perdió ese mínimo con mucha violencia, hasta 650. Por etapas, que es una forma puramente técnica de verlo (acumulación, tendencia alcista, distribución y caída), ahora está en la cuarta. Aunque los fundamentales sigan fuertes un par de trimestres y con estos precios sigan imprimiendo dinero, puede rebotar hasta 900 y dejar otro máximo más bajo. No hablo de fundamentales, hablo de cómo se está comportando la acción.

Para sentirme mejor largo necesito un cierre por encima de 725-738, el máximo del viernes y el mínimo de julio. Eso atraerá compradores. Si lo hace, seguramente compre calls de 800 a un par de semanas, a ver si rebota.

AMD, de las más fuertes a floja

AMD ha pasado de estar entre las cinco más fuertes del mercado a estar floja. De 658 a 402 en un mes, casi un 40 %. Perdió el mínimo de julio, 424, y ahora lo importante es 460-470, donde la acumularon cinco o seis veces en agosto después de ese mínimo. El viernes la compraron en la apertura y no rompió, pero no vi nada que destaque. Llegó a 459,80, justo debajo. Si se pone por encima de 460, quizá empiece a subir otra vez.

Marvell, la primera de mi lista

Marvell está la primera de mi lista. Desde que bajó a 150 la tengo en alerta máxima. Ha caído a la mitad desde el máximo del 6 de octubre, 301,27, y el jueves llenó el gap del 20 de abril, de 139,69 a 147,51, donde empezó la subida loca. Ha vuelto al punto de partida después de cinco caídas en seis sesiones hasta el jueves. Está muy sobrevendida, y los centros de datos se siguen construyendo y siguen necesitando sus equipos.

El viernes por la mañana pasó de 145 (146,32 a las 9:45) y no aguantó. Si recupera 145-148 y se mantiene ahí, es lo primero que compro. Y si pierde esa entrada, la vuelvo a comprar si hace un máximo más alto más tarde.

Encima tiene la fusión con Lumentum, anunciada el lunes, todo en acciones, 4,5 de Marvell por cada una de Lumentum. En una operación así los fondos se ponen cortos de la compradora y largos de la comprada para ganar el diferencial, y eso pesa sobre Marvell. Al cierre del lunes, a Lumentum le faltaba un 12,7 % para valer lo que paga el canje. Al cierre del viernes le faltaba un 18 %. Se ha ido abriendo cada día de la semana, y Lumentum bajó de 920 a 510 en las cinco sesiones hasta el jueves. Mi lectura es que con tantos fondos reduciendo riesgo también se deshacen arbitrajes, o que el mercado empieza a dudar de que la fusión salga.

Nvidia

Nvidia cayó un 9,3 % el jueves, con 306 millones de acciones, y perdió el mínimo de julio, 190,01. El viernes llegó a 194,90 y cerró en 186,64. El domingo su consejo anunció una investigación independiente después de que se publicara que Jensen Huang fue objetivo de una operación de inteligencia extranjera. Dice que no tiene pruebas de que se hayan comprometido secretos de la empresa ni la seguridad nacional y que confía en él. Huang es, de todos los líderes tecnológicos, el que siempre defiende vender chips a China, aunque sean de hace dos años. No creo que esto afecte a la acción, pero el lunes puede dar buenas oportunidades de trading.

Qué miro después de un día así

Los días siguientes a un desplome como el del jueves busco acciones que la gente va a querer comprar rebajadas. Y mientras el VIX siga alto, también opero el QQQ.

Intel, cerca de 50

Con los resultados del 29 de octubre Intel abrió un 25 % más abajo, y desde entonces tengo 50 como el peor escenario. El jueves se fue acercando, tocó 51,51 en la sesión y 50,28 en el after hours. El viernes rebotó un 7,7 %.

SpaceX, la que se me escapó

La que más me duele es SpaceX. El jueves por la mañana pasó un momento de 131 a 120,39, a las 10:50. Por cómo la vendieron no esperaba verla el viernes en 135, y llegó a 135,32. Si se complica construir centros de datos de aquí a 2028 o 2029, y con más regulación se complicará, SpaceX es de las que salen ganando. Está en tendencia bajista desde el 6 de octubre, con máximos cada vez más bajos, y para romperla tiene que superar 141-143. Si los próximos días retrocede a 121-130, la compro.

SanDisk, el trade de la noche

Las opciones las uso para expresar una idea de varios días con menos riesgo y para el trade de la noche. Lo que más me dio el viernes fue SanDisk, y es un buen ejemplo porque había más de una forma de ganar. El jueves el mercado cerraba la semana en mínimos y SanDisk también, en 806. Compré muchas puts de 720, un 10 % fuera del dinero. La idea era la noche. Con un mercado tan fino, si se hundía a 750 o 740 me ponía largo de acciones con la protección de las puts, y si a la mañana siguiente se daba la vuelta hasta 900 ganaba mucho dinero.

No se hundió. Rebotó desde 800 y me puse largo contra ese 800. Siguió subiendo y compré más. A la mañana siguiente, con un precio medio de 825 más o menos, vendí entre 888 y 900, y las puts las saqué cuando volvió a bajar. Fue rentable, aunque sin la gran noche que buscaba.

Los que van por libre

Con todo este ruido sigo viendo patrones de resultados que se pueden operar y que no dependen del mercado. El más claro de estas semanas son valores que llevaban meses con recogida de beneficios mientras el mercado iba de lado, publican buenos números, abren con gap a la baja y se los llevan. No pasa siempre. De los 47 valores de más de 10.000 millones que esta semana abrieron con un gap a la baja de más del 3 % tras resultados, 25 cerraron por encima de la apertura. Ahí están Apple, Shopify y Qualcomm, que lo hizo el jueves, con el QQQ cayendo un 5 % desde la apertura.

Apple va a su aire

Apple publicó el lunes después del cierre. El martes abrió con gap a la baja en 325,58 y la compraron todo el día. El miércoles subió un 5,3 % con lo de las elecciones y el jueves, con el mercado hundiéndose, marcó máximo histórico en la apertura, 355,38. No escuché la conferencia y la previsión no me pareció buena, pero va a su aire. Cada vez que pasa de 350 la venden, y ya van cuatro desde el 23 de octubre. Algún día hará varios cierres por encima y será la señal de que sigue subiendo.

Microsoft, muy fuerte

Con los resultados del 28 de octubre la duda en Microsoft era si aguantaría 520. Lo perdió, el lunes 2 bajó a 504,96, y al día siguiente lo recuperó. El miércoles abrió con gap en 543,70 y marcó máximo histórico en 559,15, y el jueves en el premarket volvió a tocar 560. Es un valor muy, muy fuerte. Quizá tenga que consolidar un tiempo por encima de 500, pero en algún momento la tendencia lo alcanzará y puede ir a 600, salvo que entremos en un mercado bajista de verdad.

Moderna, una psicología muy buena

Moderna está extremadamente fuerte y es de las que más hemos operado estas semanas. Se comporta como si en los próximos años fuera a sacar vacunas contra todo tipo de cánceres, con ella de líder en ARN mensajero. El 19 de agosto, con los datos de su vacuna contra el cáncer, pasó de 63 a 174 en un día. El 22 de octubre se filtraron resultados del ensayo de melanoma, no convencieron y cayó un 17,6 %. Volvió por encima de 200 a los pocos días, se acumuló una semana y el miércoles rompió hacia arriba. El viernes, después de subir previsiones, llegó a 267,50, lo más alto desde diciembre de 2021.

Fue imposible de operar el viernes. La vendieron cinco veces en 263-265. Para swing se puede estar largo, pero intradía casi nunca es un buen valor para operar, como Tesla.

Shopify, más fuerte que el mercado

Shopify publicó el martes antes de la apertura. Los números estaban bien, con el beneficio por acción por encima de lo esperado y el volumen de ventas creciendo un 29 %, pero ya venía bajando hacia los resultados. Abrió con gap a la baja en 136,43, la compraron todo el día hasta cerrar en 142,57 y el miércoles terminó en 153. El trimestre pasado, con los resultados de agosto, pasó de 123 a 150 en la apertura y llegó hasta 158,87.

Esto ya lo hemos visto con cuatro o cinco tecnológicas. Con perspectiva están en tendencia alcista, abren con gap a la baja con buenos números y previsiones, y las compran. Y Shopify está más fuerte que el mercado. El jueves bajó con todo hasta 137,70, rebotó y falló en 146. El viernes recuperó 146 y pasó de 150 a mediodía. Si empieza a aguantar por encima de 150, puede volver a 160.

Unity, comprada mientras todo caía

Otro de esta semana. El jueves compré Unity, que había publicado antes de la apertura. Entré en 46 con el stop debajo de 45, con el mercado hundiéndose, y la estuvieron acumulando todo el día. El viernes abrió con gap, bajó en la apertura justo hasta el máximo del jueves y ahí la volvieron a comprar. Arriba, en 53, hay oferta seguro, la estuvieron vendiendo toda la tarde.

Más nombres por libre. AppLovin subió un 31 % el jueves con sus resultados, en el peor día de la tecnología desde 2020. IonQ publicó el jueves después del cierre, batió y subió previsiones, y el viernes cerró en máximos del día con un 23 % de subida. Los nombres cuánticos casi nunca se mueven con los resultados. Se mueven por lo que cuentan del futuro, y este es el bueno, el que puede ganar dinero en un par de años. Lo miraré el lunes por la mañana.

Los que siguen rotos

Oracle

Oracle lleva tiempo rota. El lunes anunció una ampliación de 20.000 millones, la mitad en acciones a 116 dólares y la otra mitad en bonos. Casi me sorprende que no esté mucho más abajo. La miramos tanto en la zona de 130-140, con compradores una y otra vez en 138, que se me había olvidado que pasó de 160 una vez, en septiembre (170,70). Después la empezaron a vender y arrancó una tendencia bajista, salvo el día de su presentación a inversores, el 28 de octubre, en que se disparó. Me cuesta creer que el mercado siga picando con eso.

El viernes llegó a 109,21, por debajo del mínimo de julio y del precio de las acciones nuevas. Antes de este año, la última vez que cerró una semana por debajo de 125 fue en mayo de 2024. La primera vez, en julio, volvió arriba enseguida. Esta es la segunda. No me interesa por el lado largo salvo que vuelva por encima de 120 y tenga recorrido hasta 128. No la sigo tan de cerca, pero por cómo cotizan sus seguros de impago, hay gente que la mira con lupa y no le gusta lo que ve. No está tan mal como Oklo, pero no está bien.

Oklo, de vuelta al principio

Oklo es el caso extremo. En 2025 hizo un primer movimiento hasta 57, volvió a 17 en abril y desde ahí la tendencia alcista la llevó a 193,84 en octubre. La seguíamos muy de cerca porque a corto plazo queremos estar donde entran y salen los fondos, aunque yo no soy experto y había artículos escépticos con lo de los reactores modulares (que no iba a funcionar, que China lo hace mejor). Esperábamos el rebote desde 80 y llegó a 114. La tendencia bajista tardó en desarrollarse y el jueves tocó 18,54, prácticamente donde empezó todo. El viernes subió un 23 % con unos resultados con menos pérdidas de las esperadas. No veo ninguna razón fundamental para pensar que vaya a romper la tendencia bajista de largo plazo.

Tesla y mis puts

Antes del jueves tenía una posición grande de puts en Tesla. La semana pasada hablábamos de que podía llegar a 405-410 y de que, si fallaba ahí, podía caer. Además, durante semana y media Tesla había estado fuerte y SpaceX débil, como si los fondos estuvieran cortos de SpaceX y largos de Tesla, y esa pauta empezó a cambiar. El lunes subió a 414 y falló. Me dije que si la empezaban a vender con el mercado fuerte compraría puts de 350 a un par de semanas, y que si cerraba por debajo de 400 doblaría. El martes cerró en 398,50 y doblé. El miércoles abrió con gap a la baja en los 370 y saqué enseguida un 30 o 40 %, y después del jueves me queda un 10 %. Tuve mucha suerte.

Como en SpaceX, el viernes rebotó, y pensé que 360 sería un buen rebote. Lo intentó en la apertura, a mediodía y al final del día, y llegó a 363,84. Salvo que borre todo el movimiento esta semana, sigo pensando que hay riesgo a la baja. Sabemos dónde está el nivel del que salió hace unas semanas, 385-389, el que la llevó por encima de 400.

Palantir

Palantir sigue cotizando a un múltiplo alto, quizá no tanto como hace 12 o 18 meses, y ese es su problema. Además, la mueven los mismos fondos que mueven Tesla. Publicó el lunes después del cierre, abrió con gap a la baja y rebotó hasta 175. El jueves perdió el mínimo de después de los resultados, 164,60, y el viernes rebotó y la vendieron en 163,97. Las últimas veces que la hemos visto castigada una semana, cuando ha recuperado el nivel se ha ido casi en vertical. El nivel para el lunes y el martes es 165. Si la vuelven a hundir, donde tocó fondo la última vez fue en 118-124, en julio y agosto. Me recuerda a Tesla en 2021, cuando multiplicó por seis o siete y después pasó años de lado, aunque esta crece muchísimo y quizá sean seis meses de consolidación.

Alphabet, otra vez en el radar

Alphabet vuelve a estar en mi radar. Tras los resultados del 29 de octubre, con un gap del 12 % a la baja, tocó fondo en 276,92. El jueves el mercado la devolvió a ese mínimo (277,07) y se fue otra vez arriba. Es buena señal, llega un evento del mercado, prueba el mínimo de los resultados y sube. El viernes volvió a fallar en 290. Primero tiene que pasar de 290 e ir a 300, y si después pasa tiempo por encima de 300, se puede pensar en subir de verdad. En marzo tocó fondo en 272 y de ahí salió hacia el máximo histórico.

Cisco, con resultados el jueves

Cisco publica el jueves después del cierre. Ya no es la acción importante de hace veinte años, aunque siga vendiendo muchísimo. Hace dos trimestres, en mayo, estaba en 101,87 antes de los resultados y abrió con un gap del 15 % al alza. Ahora está en 93,85, por debajo de donde estaba entonces, y ha perdido más de 140.000 millones de capitalización desde el máximo de junio. En este entorno, si los números y la previsión no son buenos, puede volver a la zona de 80, la del gap de febrero. Si son correctos y el primer movimiento es a 90-91, me lo plantearía. La señal de verdad sería recuperar 100, y no sé si es muy probable.

La semana que viene

Si contamos el jueves como el día uno, igual que un resultado o una aprobación de la FDA, el viernes fue el día dos y el lunes es el tercero.

Es una semana de inflación y de neoclouds. Salen el IPC y los precios de producción, con el mercado contando con otra subida de tipos en diciembre. El martes después del cierre publica CoreWeave y el jueves antes de la apertura Nebius, la primera prueba para los centros de datos después de esta semana. El jueves después del cierre llegan Cisco, Applied Materials y Cerebras. El lunes publican Constellation Energy antes de la apertura y Rocket Lab, AST SpaceMobile y Take-Two después del cierre. El martes, D-Wave antes de la apertura y Rigetti después, que después de lo de IonQ hay que mirar. El miércoles es el Día de los Veteranos, con la bolsa abierta y el mercado de bonos cerrado.